【新闻】大豆前半年市场回顾与下半年市场预测糠秕杜鹃

下半年，大豆走势可能先扬后抑，国际金融市场的动荡局面将会在很大程度上抑制农产品的反弹空间。在6—8月份作物生长敏感期，美豆价格有可能再次冲击1050—1060美分阶段性顶部，甚至惯性顺势上冲1100美分阻力。但9月份以后，供应压力以及反弹动能释放后积聚的做空动能有可能将美豆价格打压至850美分附近。　　上半年，大豆市场走势波澜不惊，CBOT大豆整体在920—1000美分窄幅区间内波动，基本面利空及市场对经济复苏的担忧是压制行情上行的根本原因。下半年，远期供应担忧可能使市场产生一轮突破性反弹，但市场并不具备步入牛市的条件，先扬后抑的走势将为下一轮农产品牛市进行底部铺垫。　　一、三季度市场具备一定反弹基础　　2010年美国大豆能否获得丰收以补充2009/2010年度偏紧的库存是下半年市场关注的焦点。而今年全球反常气候，令下半年农产品市场具备较强的炒作空间。结合市场上半年在900美分附近顽强的抗跌特征以及整个上半年100点范围内窄幅波动的运行状况，我们认为在全球金融市场动荡环境获得改善的提前下，第三季度的豆类市场具备一定的反弹基础。　　1.全球金融动荡局面或将改善　　4月下旬以来，全球的金融市场遭遇一次重大的洗礼，以希腊债务危机为导火索的欧盟债务危机进一步恶化，欧元遭受重大冲击。在较为悲观的经济前景下，2010下半年，资金的安全岛仍可能是贵金属与美国国债。而今黄金已经上涨到1200美元/盎司以上，在结算货币功能大幅弱化的背景下，已经处于历史新高位的黄金对避险资金还有多大的吸引力呢？。因此，我们推断，在无可替代的背景下，美元仍会在下半年继续扮演流动资金避难所的角色，美元的强势地位仍有可能贯穿于2010年下半年。　　下半年系统性风险对金属能源影响大，对农产品影响减弱。下半年市场仍要重新评估是否仍有必要继续挤压基本金属与原油价格对经济复苏乐观预期的升水。而对于与经济周期弱关联的农产品，在经历了倒“V”型走势再度回到起点平台后，未来更多地将受到自身基本面因素的主导。若金融市场能够企稳或出现阶段性反弹，则资金对处于低位的农产品投资兴趣应该要高于工业品。　　2.异常气候可能引发天气炒作　　尽管根据美国农业部预测，今年美国大豆的播种面积将创下7810万英亩的历史纪录，比去年增加60万英亩。在播种面积获得保证的前提下，2010年的美豆单产就成为唯一的不确定因素。2010年上半年全球异常气候频频出现，令人们对2010年下半年的气候环境仍充满忧虑。因此，在6—8月这一作物生长敏感期，农产品价格将处于易涨难跌的局面。　　3.第三季度美豆往往会有新高　　从美豆历史数据看，5、6、7月是形成年极值高点次数较多的月份，占总样本概率的17.5%，15%、17.5%。从统计概率上讲，今年1月份美豆1050美分附近高点构成2010年高点的可能性不大，未来3个月内，美豆价格仍有新高出现的可能。从周期规律看，2010年的大豆走势与2006年走势具有一定的类似之处（大跌后修整期的第二年），未来6、7月份市场可能整体以振荡反弹为主，并有可能在7月份形成阶段性高点。　　4.资金决定农产品反弹幅度　　我们预期第三季度农产品将出现振荡反弹行情，但是反弹幅度决定于资金的配合程度。而资金的配合程度我们认为与第三季度金融市场环境存在着较大的关系。第二季度后期，金融市场波动剧烈，避险情绪导致资金全线撤离商品市场，农产品尤其是大豆、豆粕(资讯,行情)品种资金呈现显着性撤离。衡量未来市场能否重拾反弹行情，期货总持仓量能否持续增加是一个较为重要的指标。　　通过对照美国主要农产品期货总持仓量，我们发现，即使是在金融市场波动较大的第二季度，美豆油(资讯,行情)、美小麦(资讯,行情)、美玉米(资讯,行情)的持仓总量总体仍是以振荡攀升为主，说明市场基本认同这些品种的底部特征，未来看涨预期没有发生动摇，目前市场似乎正在等待合理的反弹契机。而从豆类产品的持仓结构上看，市场相对青睐美豆油而看淡美豆粕，因此我们认为在未来豆类反弹行情中，美豆油由于前期积聚量能更充足，走势将相对强于豆粕品种。　　同时我们也想指出的是，若金融市场能否在第三季度趋稳，一旦通胀再次成为市场共识，处于相对低位的农产品可能再度受到资金的追捧。

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