鹿山新材原材料采购暗藏虚增利润
广州鹿山新材料股份有限公司于5月31日披露了招股说明书(申报稿),从披露的盈利数据来看,该公司的业绩表现也算差强人意,但关键问题在于这是真实的吗?本报经分析后认为,该公司涉嫌在报告期内虚报原材料采购价格并虚增利润的严重财务舞弊行为。
一、原材料采购价格过低,涉嫌虚增利润
鹿山新材所需原材料主要包括聚乙烯、聚丙烯和EVA三项直接材料,在主营业务成本中,直接材料成本占比非常高,过去三年中占比均超过了90%,(见下表).
生产成本中料、工、费构成比例
项目 2009年 2010年 2011年
材料成本 90.96% 90.55% 91.92%
其中:聚乙烯 64.87% 69.80% 49.39%
聚丙烯 12.05% 11.65% 21.21%
EVA 7.19% 8.03% 16.00%
人工成本 1.54% 2.19% 2.32%
制造费用 7.50% 7.26% 5.76%
因此原材料采购单价的变动也将对该公司的毛利率及最终净利润水平产生极大影响(见下表).
主要原材料单位成本变动对毛利率的影响
价格变动 聚乙烯 聚丙烯 EVA
-15% 4.86% 1.23% 0.99%
-10% 3.24% 0.82% 0.66%
-5% 1.62% 0.41% 0.33%
5% -1.62% -0.41% -0.33%
10% -3.24% -0.82% -0.66%
15% -4.86% -1.23% -0.99%
然而问题在于,根据鹿山新材招股说明书发行人财务状况分析-存货部分的信息披露,该公司报告期内主要原材料的入账成本,始终低于该材料公允的市场价格,其中部分年度便利幅度竟然将近10%。
主要原材料期末账面值与市价对比情况(元/千克)
主要原材料类别 聚乙烯 聚丙烯 EVA
2009年 成本单价 8.71 9.48 19.32
市场单价 9.52 10.13 20.15
折价率 8.51% 6.42% 4.12%
2010年 成本单价 9.46 11.39 19.02
市场单价 9.53 12.07 20.94
折价率 0.73% 5.63% 9.17%
2011年 成本单价 9.05 10.67 19.8
市场单价 9.22 11.06 21.94
折价率 1.84% 3.53% 9.75%
奇怪之处便在于,鹿山新材所需要的原材料均是市场化程度极高的基础化工产品,此类产品的市场价格相对稳定,并不会因为个体不同而产生较大波动,那么该公司又是何以低价获得原材料的呢?对此我们认为该公司很可能通过虚构原材料采购价格来实现虚增利润。
通过进一步数据测算我们可知,2011年假如鹿山新材主要原材料计入价格与市场公允价格一致,将导致成本增加978.26万元(见下表),约占当年实现税 前利润金额4691.78万元的20.85%,影响不可谓不大。这就不得不使人怀疑该公司存在虚报原材料采购及入账价格,借以虚增利润的财务舞弊行为。
主要原材料公允价格条件下对利润的影响
项目 聚乙烯 聚丙烯 EVA 合计
成本占比 49.39% 21.21% 16% 86.60%
成本发生额 13422.45 5764.13 4348.23 23534.81
采购价格便利幅度 2.22% 3.66% 10.81% 16.68%
调整新增成本金额 297.62 210.69 469.96 978.26
二、住房公积金缴纳违规,规范经营意识淡薄
鹿山新材招股说明书员工及其社会保障情况部分披露,该公司在2011年以前仅为极少部分员工缴纳了住房公积金(见下表),而这一点显然是违反了相关劳动政策的。
项目 2011年度 2010年度 2009年度
缴纳人数 220 4 4
未缴人数 28 199 168
员工总数 248 203 172
未缴人员占比 11.29% 98.03% 97.67%
对此,招股说明书中阐述道:为维护生产经营的稳定,公司在早期未为该部分人员缴纳住房公积金,但一直为其提供免费住宿,而这却是为其违规经营所寻找的 借口,因为如果提供免费住宿就可以不缴纳住房公积金的话,那么该公司就没有必要在上市前突击缴纳了,进而导致公司承担的住房公积金费用从2010年的 4800元上涨到2011年的20.33万元。而鹿山新材在上市前不遗余力增加住房公积金缴纳人数,也就反证了此前95%以上员工没有缴纳住房公积金 行为的违规本质。
事实上,由于以前年度经营过程中社保缴纳不规范、在上市才突击缴纳社保并非是个案,因此问题而被否决上市也是早有先例,于2011年4月20日上会被否的 山东舒朗服饰就是这样的典型。该公司自1999年成立以来始终拒绝为大部分职工缴纳社会保险和公积金,直到2010年才为了迎合上市要求,突击给员工补缴 了最近3年的社会保险,对此在其招股说明书中也披露:因此前多年未按规定缴纳社会保险和公积金,将来可能被处罚。最终因此问题涉嫌经营合规性瑕疵而导 致上市失败。
就鹿山新材来说,看似违规情节较舒朗服饰要轻,但本质上都反映了企业合规经营意识的淡薄,面临较大的法律风险。
此外该公司的募投项目实施前景还相当不靠谱,本报将进一步关注。
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